25.08.2008 | Nullkupon-Anleihen

Optimale Einsatzmöglichkeiten unter dem System der Abgeltungsteuer

von Dipl.-Finw. Robert Kracht, Bonn

Nullkupon-Anleihen (Zerobonds) dienten bislang dazu, die Besteuerung der Zinsen in progressionsarme Zeiten zu verlagern. Durch den Einheitstarif von 25 v.H. entfällt diese Strategie ab 2009. An ihre Stelle treten eine Reihe neuer Einsatzmöglichkeiten zur steuergünstigen Geldanlage. Der Beitrag erörtert einige Argumente, die bei Selbstständigen für den Einsatz von Zerobonds in ihrer Investmententscheidung eine Rolle spielen können. 

1. Die Grundzüge der Geldanlage in Zerobonds

Nullkupon-Anleihen haben Laufzeiten zwischen 5 und 30 Jahren und werfen bis zur Fälligkeit keine Zinsen ab. Die Erträge sammeln sich in Form von Kurssteigerungen kontinuierlich an, ähnlich wie bei einem thesaurierenden Rentenfonds. Während dies bei Fonds als ausschüttungsgleiche Einnahmen gemäß § 2 Abs. 1 InvStG eine jährliche Besteuerung auslöst, ist das bei Zerobonds nicht der Fall. Der Ertrag resultiert dabei aus der Differenz zwischen Emissions- oder späterem Kaufkurs und dem Verkaufs- bzw. Einlösungspreis. Dieser zwischenzeitlich erreichte Zinseszinseffekt bewirkt eine steuerlich unbelastete attraktive Rendite ohne Wiederanlagerisiko für laufende Zinszahlungen. 

Nur in seltenen Fällen erfolgt die Emission zum Nennwert, dann werden die Zinsen bis zum Laufzeitende aufgeschlagen. Meist ist der Rückzahlungskurs mit dem Nennwert identisch und die Ausgabe erfolgt unter pari zu einem abgezinsten Kurs. Wie hoch diese Differenz ausfällt, hängt vom allgemeinen Marktzinsniveau und der Laufzeit der Papiere ab. Abweichungen ergeben sich hiervon nur bei Schuldnern mit geringer Bonität. 

Beispiel für Ausgabekurse bei einer Investition von 100.000 EUR

Zins/Laufzeit	1 Jahr	3 Jahre	5 Jahre	10 Jahre	20 Jahre	30 Jahre
3,0 v.H.	97.087	91.514	86.261	74.409	55.368	41.199
3,5 v.H.	96.618	90.194	84.197	70.892	50.257	35.628
4,0 v.H.	96.154	88.900	82.193	67.556	45.639	30.832
4,5 v.H.	95.694	87.630	80.245	64.393	41.464	26.700
5,0 v.H.	95.238	86.384	78.353	61.391	37.689	23.138
5,5 v.H.	94.787	85.161	76.513	58.543	34.273	20.064
6,0 v.H.	94.340	83.962	74.726	55.839	31.180	17.411
7,0 v.H.	93.458	81.630	71.299	50.835	25.842	13.137
10,0 v.H.	90.909	75.131	62.092	38.554	14.864	5.731

Lesebeispiel: Um 20-jährige Zerobonds im Nennwert von 100.000 EUR zu erwerben, investiert ein Anleger bei einem Zinssatz von 5 v.H. derzeit 37.689 EUR, um bei Fälligkeit einen Kursgewinn von 62.311 EUR einstreichen zu können. Das macht, bezogen auf seinen Einsatz, ein Plus von 165 v.H. aus. Dieser Gewinn hat sich steuerfrei angesammelt.