06.06.2011 | Investmenttipp des Monats

Alternative Investments - Hedge-Fonds

von Oliver Weber, HSBC Trinkaus & Burkhardt, Düsseldorf

In SB 11, 98 widmeten wir uns dem Thema Asset Allocation von Stiftungsvermögen. Die Diversifikation des Stiftungsvermögens ist eine elementare Voraussetzung für eine langfristig optimierte Vermögensaufteilung. In den nächsten Ausgaben des „StiftungsBrief“ sollen jeweils unterschiedliche Alternative Investments erläutert und beleuchtet werden.  

Grundlagen  

Hedge-Fonds gibt es schon seit Mitte des letzten Jahrhunderts. Der Begriff „Hedge“ (englisch: Absicherung) ist allerdings irreführend, da nicht die Absicherung von Vermögen im Fordergrund steht. Gemäß Investmentgesetz handelt es sich bei solchen Fonds um Sondervermögen mit zusätzlichen Risiken. Die Fondsmanager sind weitestgehend frei in ihren Anlageentscheidungen und dürfen auch Investments tätigen und Strategien verfolgen, die klassische Investmentfonds nicht tätigen dürfen. Hier liegen die Chancen, aber auch gleichzeitig die Risiken eines solchen Investments.  

Motivation der Hedge-Fonds-Manager

Hedge-Fonds verfolgen häufig das Ziel, unabhängig von der Marktent-wicklung eine absolute, positive Rendite zu erwirtschaften. Eine relative Performance, d.h. ein Vergleich mit einer Benchmark, ist in der Regel nicht das primäre Ziel. Häufig hat der Manager selbst mit einem für ihn signifikanten Anteil im Fonds investiert, ein großer Teil der Vergütung orientiert sich an der Wertentwicklung. Diese Faktoren sind eine besondere Motivation für den Manager, eine gute Wertentwicklung zu erzielen, können aber auch gleichzeitig ein Risiko darstellen. Ob also ein Hedge-Fonds langfristig eine zufriedenstellende Performance erzielt, hängt sehr stark von den Fertigkeiten des Managements ab. Die Transparenz der getätigten Investments ist nicht oder nur stark eingeschränkt mit entsprechender Zeitverzögerung gegeben. Viele Hedge-Fonds haben ihren Sitz an Finanzplätzen, die nicht unseren Regulierungs- und Transparenzvorschriften unterliegen (Offshore-Finanzplätze). Solche Fonds sind häufig steuerlich nicht transparent und daher für den Vertrieb in Deutschland nicht geeignet.